国际商业观察（BMI）观点：尼日利亚最具有投资吸引力的市场当是人口增长最快，而不是依赖于人均收入增长的市场。例如在基础设施、食品和饮料业风险回报指数排名中，尼日利亚是撒哈拉以南非洲地区排名最高的国家。

　　尼日利亚经济可能恢复增长，达到2014-2015年石油价格暴跌以前GDP实际增长的强劲水平。尼日利亚在2004-2013年GDP实际平均增长率为7.7%，但专家预测2017-2021年的平均增长率将维持在3.0%左右。在未来五年，尼日利亚的增长不仅会低于发展中市场4.5%的平均增长水平，还将主要依赖于快速的人口增长，所以人均开支增长必然维持在较低水平。有鉴于此，快速增长的人口虽然可以促进国内生产总值增长，但如果政府不能发挥人口潜力，它也可能是造成政治动乱的根源。

　　行业概要：阻力巨大，但规模仍然诱人

　　尼日利亚石油产量将在2019年以后有所下滑，所以促进其他行业发展就变得更为重要。但尼日利亚国内运营环境风险较大，其他行业很难得到发展。虽然尼日利亚是非洲最大的市场，可能凭此吸引投资，但实际上整个市场对投资者的吸引力并没有达到预期水平。为评估尼日利亚市场吸引力，国际商业观察使用了特有的行业风险回报指数，将国家和行业具体因素（方法见下表）都考虑在内。例如就平均行业风险回报指数而言，尼日利亚与斯里兰卡、文莱等更为小型的前沿市场相持平，表现并不理想。这反映出尼日利亚存在深层次的结构性问题，有损于该国的投资吸引力。在犯罪、安全和物流方面，尼日利亚评分更低。

　　最具有投资吸引力的市场将是相应人口增长最快，而不是依赖于人均收入增长的市场。例如尼日利亚是撒哈拉以南非洲地区基础设施、食品和饮料业风险回报指数排名最高的国家，但它在制药和汽车销售业排在最后10%的国家之内。

城镇化是基础设施、食品和饮料业的发展动力

尼日利亚–相关行业风险回报评分

备注：总分为100分，得分100者吸引力最大。来源：国际商业观察行业风险与回报指数

　　行业亮点

　　油气：未充分发挥发展潜力

　　根据专家预测，尼日利亚石油产量在2017-2018年经历短暂恢复之后将出现结构性下滑，因为投资不足无法完全弥补自然递减的石油产量。由于日产量达87.5万桶的项目尚在等待最终投资决定，所以未来五到十年之内，石油产量还存在更大的下降风险。石油企业也考虑到尼日利亚的运营和监管风险，对向该国投资保持高度警惕。如果尼日利亚国家石油公司总经理实现通过石油产业法案（PIB）的目标，该法案明确的法律框架将在很大程度上促进这些项目拿到最终投资决定。此外，尼日利亚还存在石油盗窃、管道破坏等安全风险，各公司也纷纷望而生畏。不过这方面风险主要影响的是陆上石油生产，大部门海上石油生产作业都能为油田生产设施提供更好的保护。

　　就下游产业而言，如果日产量达65万桶的尼日利亚丹格特集团（Dangote）精炼厂在2019年投入运营，石油加工业将出现巨大增长。该精炼厂将使尼日利亚到本世纪20年代成为精炼燃料净出口国，而不再需要依赖于精炼燃料进口。目前，尼日利亚炼油能力非常高，可达到每天44.5万桶，但由于产能利用率仅有5%，所以该国实际的精炼油产量非常低。利用率低主要是因为设备年久失修和原料供应不持续，但丹格特精炼厂不会存在这些问题。

　　基础设施：虽然无法实现增长目标，但还会出现强劲增长

　　全球基础设施风险回报指数排名共包括105个国家，尼日利亚位列第42。在105个国家中共有18个撒哈拉以南非洲地区的国家，尼日利亚在这些国家中名列前茅。未来几年，尼日利亚城镇化进程将飞快发展，需要新建大量基础设施。但即便基础设施需求仅部分得到了满足，尼日利亚建筑业都将出现巨大增长。根据专家预测，截止到2021年，尼日利亚城镇地区人口将新增1600万。随着城镇人口增长，该国建筑业在2017-2021年的年均增长率将达到5.3%。

　　尼日利亚日前公布了《2017-2020经济恢复与增长计划》，标志着该国将大量投资能源和交通运输项目，尤其是铁路和公路项目。所以，以上的预期增长都将以国家驱动为主。国际商业观察认为尼日利亚可能采取必要的改革措施促进私人投资参与，但目前还未出现改革迹象。改革需要大量政治资本，而当前布哈里政府尚没有足够的筹集能力。布哈里总统现持有的政治资本可能将主要用于尼日利亚宏观经济和安全问题，旨在开放基础设施部门的立法和改革可能在其日程中退居二线。因此，经济恢复与增长计划可能无法彻底实现宏伟的基础设施发展目标。

全球排名可能仍然不高

尼日利亚–行业风险回报指数

备注：总分为100分，得分100者吸引力最大。来源：国际商业观察行业风险与回报指数

食品与饮料：非洲是最有吸引力的市场

　　在撒哈拉以南非洲国家食品与非酒精饮料业风险指数排名中，尼日利亚位居第二。这主要得益于该国在这一地区的回报评分。尼日利亚共有1.9亿人口，其中超过一半人口位于城镇地区，因此具有庞大的消费群可供食品和饮料公司挖掘。尽管会有短期经济风险，但食品和饮料业仍会从基本的消费中受益，且尼日利亚经济将随着油价上升恢复增长，所以该部门将继续强劲的增长。根据预测，尼日利亚居民总支持每年将平均增长7.5%，在2017-2021年达到2000亿美元。

　　之所以尼日利亚的风险回报指数排名不高，是因为其食品饮料业缺少规范性。例如，该国大规模食品杂货零售还处于初级阶段，物流也存在诸多问题。供应链必须与劣质的道路基础设施、官僚作风和盛行的腐败相抗衡，所以，尼日利亚在风险指数中表现极差。总分100，而尼日利亚评分仅为17.6。这些问题使得尼日利亚市场吸引力下降，不利于外国食品饮料企业进入或扩张。尼日利亚是撒哈拉以南非洲地区较为典型的国家。根据专家预测，零售流程规范化速度慢将不利于实现“非洲消费繁荣”的目标。食品和饮料企业必须使其市场战略适应需求大、利润低的本土市场，并乐于接受非正规的零售业现状。

e/f =国际商业观察估算／预测。来源：国家资料（National Sources），国际商业观察